出品｜WEMONEY研究室

文｜劉雙霞

5月9日，央行發布2025年第一季度中國貨幣政策執行報告。

WEMONEY研究室關注到，央行在報告中單獨列出《持續完善金融服務支持提振和擴大消費》專欄，其中提到，金融支持消費已有較好基礎，仍有進一步發力空間。央行指出，消費領域結構性矛盾仍較為突出，文體旅游、養老托育、醫療健康等服務消費領域個性化、高品質供給存在缺口，縣域服務消費基礎設施建設和物流配送體系不完善。

央行將研究出臺金融支持消費的指導性文件，指導金融機構加強消費金融服務，著重從供給側發力，強化對旅游、住宿餐飲、文體娛樂、教育培訓、居民服務等重點服務消費領域的高質量供給，加大消費基礎設施建設和商貿流通體系建設金融支持力度。

總結來看，政策導向包括：

1. 擴大消費金融供給規模。這意味著消費信貸總量將進一步提升，服務消費相關行業的融資可得性將顯著提升，利好消費金融公司發行ABS和金融債。
2. 優化消費信貸結構與產品。監管引導消費信貸結構從"商品驅動"轉向"服務驅動"，如文體旅游、養老托育、醫療健康等服務消費領域個性化、高品質供給。此外，監管延續對普惠小微、縣域消費基礎設施的金融支持，可能催生下沉市場（縣域、農村）的消費金融產品創新。
3. 完善消費金融生態體系。具體包括支付基建升級、跨境消費場景拓展、多層次服務體系構建等。這將推動支付與信貸的協同效應增強，消費金融滲透率在更多場景中提高。

四、風險控制與合規要求。政策強調"用途規范"，可能推動金融機構加強消費貸資金流向監控（如限制流入房市、股市）。同時，監管要求"覆蓋成本"的同時保持利率低位，可能倒逼金融機構通過大數據風控實現精準定價。消費金融行業或面臨更嚴格的合規審查，但數字化風控能力強的機構將獲得競爭優勢。

整體來看，監管思路是推動形成“支付+信貸+服務”閉環，減少消費者后顧之憂，進而提振和擴大消費。對于消費金融行業來講，政策紅利與轉型壓力并存。消費金融規模擴張（尤其是服務消費領域）、利率下行帶來需求釋放、支付場景延伸等將擴大市場增量。但與此同時，消費金融從業機構面臨平衡普惠性與盈利性、傳統信貸模式向"場景+服務"轉型的壓力以及縣域市場基礎設施等挑戰。

下為央行專欄全文：

《持續完善金融服務支持提振和擴大消費》

提振消費是當前擴內需、穩增長的關鍵點。中央經濟工作會議將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”列為2025年工作的首要重點任務。

當前全球貿易摩擦加劇，外需對經濟增長的支撐作用趨弱，我國經濟正加速向以內需為主導的增長模式轉型，消費已成為構建新發展格局的重要引擎，對拉動國民經濟增長具有重大作用。近年來，國內消費增速有所放緩，但在政策引導與市場機制的雙重作用下，消費市場活力正逐步釋放，增速呈現穩步回升態勢，展現出復蘇向好的積極信號。從結構看，受限于市場飽和與供需適配性，傳統商品消費增長逐漸承壓，而服務消費需求持續升溫，服務消費占居民消費支出的比重穩步提升，在擴大內需乃至經濟高質量發展進程中的作用愈發凸顯。

金融支持消費已有較好基礎，仍有進一步發力空間。當前我國銀行、消費金融公司、汽車金融公司等多層次消費金融服務體系建設較為完善，為消費市場穩定發展提供了重要支撐。金融機構圍繞以舊換新、冰雪運動等消費場景，持續創新推出多元的消費信貸產品和服務模式，有效激發了市場活力，全國社會消費品零售總額持續增長。同時，消費領域結構性矛盾仍較為突出，文體旅游、養老托育、醫療健康等服務消費領域個性化、高品質供給存在缺口，縣域服務消費基礎設施建設和物流配送體系不完善。從金融支持消費情況看，傳統信貸依賴度較高，股權、債券等直接融資占比偏低，信貸產品適配性不足，需要通過構建與消費需求相匹配的金融產品和服務體系，擴大消費領域高質量金融供給，最終形成消費與金融相互賦能、深度融合、良性循環的發展格局，持續釋放消費市場增長動能。

下階段，中國人民銀行將實施好適度寬松的貨幣政策，發揮結構性貨幣政策工具作用，加大宏觀信貸政策指導力度，引導金融機構積極滿足各類主體多樣化資金需求。

一是落實好適度寬松的貨幣政策，為擴大消費營造良好金融環境。按照中央“實施更加積極有為的宏觀政策”要求，適時調整優化政策力度和節奏。綜合運用準備金、再貸款再貼現、公開市場操作等多種政策工具，保持流動性充裕。探索運用結構性貨幣政策工具，加大消費重點領域低成本資金支持。

二是出臺金融促消費一攬子政策舉措。研究出臺金融支持消費的指導性文件，指導金融機構加強消費金融服務，著重從供給側發力，強化對旅游、住宿餐飲、文體娛樂、教育培訓、居民服務等重點服務消費領域的高質量供給，加大消費基礎設施建設和商貿流通體系建設金融支持力度。

三是持續優化消費信貸產品和服務。鼓勵金融機構在風險可控、覆蓋成本、用途規范的前提下，圍繞重點場景、重大戰略和重點人群優化信貸產品和服務，做好消費信貸支持。

四是增強消費金融機構資金供給能力。支持汽車金融公司和消費金融公司發行金融債券，研究適度提升消費類信貸資產證券化注冊額度，推動消費領域可證券化資產范圍適度擴容，增加信貸資金供給支持。

五是構建高效、便捷的支付生態。聚焦“食、住、行、游、購、娛、醫”等消費場景，持續推進支付便利化建設，提升境外來華人員支付服務便利性。