出品/公司研究室基金組

文/雪巖

金秋十月以來(lái)，A股市場(chǎng)最火爆的理財(cái)產(chǎn)品，就是中證A500指數(shù)基金。

10月15日，首批10只中證A500ETF上市；10月25日，20只中證A500指數(shù)場(chǎng)外基金集體發(fā)行；11月2日，第二批12只中證A500ETF集體披露發(fā)售公告。

據(jù)悉，還有不少基金公司正奔波在申請(qǐng)發(fā)行下一批中證A500指數(shù)基金的路上。圈內(nèi)不少人說(shuō)，自2002年11月國(guó)內(nèi)首只指數(shù)基金”華安中國(guó)A股增強(qiáng)”問(wèn)世以來(lái)，似乎還沒(méi)有哪只ETF這么火爆過(guò)。

對(duì)此，2005年加入華安基金公司的許之彥非常感慨：“當(dāng)年我到華安基金，正好趕上開(kāi)發(fā)華安上證180ETF，很幸運(yùn)地經(jīng)歷了整個(gè)過(guò)程，今年剛好20年了?！?

過(guò)去20年來(lái)，許之彥始終堅(jiān)守在指數(shù)基金領(lǐng)域，見(jiàn)證了這一品種從小到大的發(fā)展歷程。如今，指數(shù)基金大爆發(fā)，這位磨礪以待的老將，肩負(fù)起華安中證A500指數(shù)系列基金經(jīng)理的重任。

ETF迎來(lái)黃金時(shí)代，“中國(guó)版標(biāo)普500”生逢其時(shí)

“幾處早鶯爭(zhēng)暖樹(shù)，誰(shuí)家新燕啄春泥。”用這句古詩(shī)來(lái)形容基金圈內(nèi)對(duì)中證A500指數(shù)基金的追捧，也許恰到好處。

這只問(wèn)世不久的指數(shù)基金，無(wú)疑是目前A股市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品的當(dāng)紅炸子雞。首批上市的10只中證A500ETF，發(fā)行時(shí)吸引了券商、私募、信托、險(xiǎn)資、外資等機(jī)構(gòu)的積極參與，上市后也受到追捧。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，首批10只中證A500ETF，規(guī)模已從發(fā)行時(shí)的200億元，增長(zhǎng)到653.34億元，上市后短短半個(gè)月增長(zhǎng)了227%。

熟悉基金發(fā)行動(dòng)態(tài)的人士坦言，中證A500指數(shù)基金的火爆，只是這兩年ETF產(chǎn)品爆發(fā)式增長(zhǎng)的一個(gè)縮影。今年以來(lái)，ETF最新規(guī)模已突破3萬(wàn)億元。截至11月5日收盤(pán)，已有8只ETF規(guī)模上千億，規(guī)模最大的華泰柏瑞滬深300ETF逼近4000億。

回顧境內(nèi)指數(shù)基金發(fā)展歷程，許之彥坦言，10年前，行業(yè)總規(guī)模僅有兩三千億元，在公募基金行業(yè)中無(wú)足輕重。這一品種從0到1萬(wàn)億元經(jīng)歷了16年，從1萬(wàn)億元到2萬(wàn)億元大致用了3年，從2萬(wàn)億元到3萬(wàn)億元，不到1年就完成了。

正所謂“時(shí)來(lái)天地皆同力”。

在許之彥看來(lái)，國(guó)內(nèi)指數(shù)基金正迎來(lái)最好的時(shí)代，也是蓬勃發(fā)展的黃金時(shí)代。具體到目前受熱情追捧的中證A500指數(shù)，他認(rèn)為，這主要與其成分股遴選范圍與類似標(biāo)普500的編制模式有關(guān)。

公開(kāi)信息顯示，中證A500指數(shù)從各行業(yè)中選取市值較大、流動(dòng)性較好的500只證券作為指數(shù)樣本，采取了“三級(jí)行業(yè)全覆蓋，一級(jí)行業(yè)再平衡”的編制方法，并且納入了ESG、互聯(lián)互通、限制個(gè)股權(quán)重上限等規(guī)則，在編制上與標(biāo)普500類似，集結(jié)了A股各行業(yè)核心龍頭。

同傳統(tǒng)的寬基指數(shù)相比，中證A500超配新質(zhì)生產(chǎn)力等成長(zhǎng)板塊，更能體現(xiàn)科技推動(dòng)社會(huì)發(fā)展的特征，其盈利能力和成長(zhǎng)性突出，凈資產(chǎn)收益率與平均營(yíng)收增速均明顯超過(guò)市場(chǎng)整體水平。

“在大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的時(shí)代背景下，買入中證A500指數(shù)，就是一鍵配置中國(guó)的核心資產(chǎn)?！睂?duì)這個(gè)被譽(yù)為“中國(guó)版標(biāo)普500”的新指數(shù)，許之彥也相當(dāng)看好。

中證A500ETF千帆競(jìng)發(fā)，投資者該上誰(shuí)家的船？

公司研究室注意到，與首批10只中證A500ETF類似，第二批12只中證A500ETF全部設(shè)置了20億元首募規(guī)模上限，并且年管理費(fèi)率、年托管費(fèi)率均為0.15%、0.05%的行業(yè)最低水平。華安中證A500系列基金也不例外。

此外，“強(qiáng)制分紅”同樣是第二批中證A500ETF的“標(biāo)配”。

在符合基金分紅條件的前提下，廣發(fā)基金、博時(shí)基金、天弘基金、匯添富基金、鵬華基金旗下中證A500ETF均為月度分紅，易方達(dá)基金、華夏基金、華安基金、華寶基金、工銀瑞信基金、大成基金旗下中證A500ETF均為季度分紅。

不過(guò)，對(duì)于接二連三發(fā)行的中證A500指數(shù)系列基金，投資者在熱情追捧的同時(shí)，多少有些“亂花漸欲迷人眼”的迷惘。這么多家競(jìng)相發(fā)售，究竟該買哪一家的產(chǎn)品？

事實(shí)上，不止中證A500ETF，此前，多家基金公司熱推滬深300ETF時(shí)，投資者也面臨著類似的困惑。

面對(duì)投資者的疑惑，有的基金公司強(qiáng)調(diào)自家相關(guān)產(chǎn)品的規(guī)模大，流動(dòng)性強(qiáng)，進(jìn)出方便；有的基金公司強(qiáng)調(diào)，自家投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)，過(guò)往的指數(shù)基金跟蹤誤差低；也有基金公司發(fā)行了中證A500場(chǎng)外基金，強(qiáng)調(diào)自家手續(xù)費(fèi)低廉。

其實(shí)，投資者如何選擇ETF產(chǎn)品，是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的工作。

有業(yè)內(nèi)人士告訴公司研究室，除了費(fèi)用考慮，投資者選擇ETF，大致要經(jīng)過(guò)以下步驟：

首先，要選定適合自己的ETF品類。姑且不說(shuō)繽紛多彩的行業(yè)指數(shù)基金，就是寬基指數(shù)也有多種，比如，中證A50、中證A100、中證A500；除了上述中證3A，還有上證50、滬深300、中證1000、中證2000等知名產(chǎn)品。

其次，選定某一品類后，還要擇時(shí)。比如，目前中證A500ETF火爆，就存在兩種選擇，是買入已經(jīng)上市的首批產(chǎn)品，還是申購(gòu)正在發(fā)行的第二批產(chǎn)品。兩者上市時(shí)間不同，初始凈值自然也有差別。

再次，即使同一批發(fā)行的ETF，不止一家兩家，也面臨著如何擇優(yōu)申購(gòu)。比如，第二批中證A500ETF總共12家，而且費(fèi)用相同，分紅頻率相近，投資者該怎么辦？

這時(shí)候，就需要對(duì)基金公司整體實(shí)力、投研團(tuán)隊(duì)能力及基金經(jīng)理過(guò)往業(yè)績(jī)加以比較了。

不過(guò)，指數(shù)基金的編制比較復(fù)雜，相關(guān)研究涉及很多數(shù)學(xué)模型，投資者很難摸清虛實(shí)，而ETF又是完全拷貝相應(yīng)指數(shù)走勢(shì)，同期發(fā)行的產(chǎn)品，業(yè)績(jī)中短期很難拉開(kāi)距離。

針對(duì)這種情況，上述業(yè)內(nèi)人士坦言，最省心的辦法，就是化繁為簡(jiǎn)，直接對(duì)基金經(jīng)理在管ETF業(yè)績(jī)進(jìn)行比較，誰(shuí)的任職回報(bào)高、產(chǎn)品規(guī)模大，就優(yōu)先考慮誰(shuí)。

在管資產(chǎn)規(guī)模853.97億，3只200億ETF跟蹤誤差很小

在寬基指數(shù)基金已成為資本市場(chǎng)主流的當(dāng)下，有圈內(nèi)人戲稱：“得ETF者得天下?！?

目前，各家公司在ETF發(fā)行與維護(hù)上的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。這時(shí)候，大家相互間的博弈，實(shí)際上已變成投顧式資產(chǎn)配置的較量。對(duì)此，許之彥表示，投顧服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，關(guān)鍵就在于在什么時(shí)間點(diǎn)，把什么樣的ETF推給投資人，這是機(jī)構(gòu)跟個(gè)人投資者都非常關(guān)注的事情。

換句話說(shuō)，對(duì)于ETF來(lái)說(shuō)，除了產(chǎn)品設(shè)計(jì)，擇時(shí)同樣非常關(guān)鍵。

這一點(diǎn)，也體現(xiàn)在華安基金ETF團(tuán)隊(duì)近期的工作行程中。

9月23日，中證A500指數(shù)正式發(fā)布。

9月24日，國(guó)家一攬子政策“組合拳”出臺(tái)。

9月27日，許之彥團(tuán)隊(duì)做了全網(wǎng)直播，向投資者傳遞華安基金對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的看法。與此同時(shí)，他們加快華安中證A500相關(guān)產(chǎn)品的籌備。

10月21日，許之彥背著背包接受媒體采訪。采訪結(jié)束后，他來(lái)不及吃午飯，就去趕前往北京的飛機(jī)。這位業(yè)內(nèi)老將，當(dāng)時(shí)也許正在為申報(bào)華安中證A500指數(shù)產(chǎn)品奔波

緊接著，就是華安中證A500指數(shù)發(fā)起式A/C及華安中證A500ETF先后獲準(zhǔn)發(fā)行。

作為公司指數(shù)與量化投資負(fù)責(zé)人，許之彥親自出馬，擔(dān)任華安中證A500指數(shù)系列基金經(jīng)理。這時(shí)候，作為選擇華安中證A500ETF的重要考量，這位老將的過(guò)往業(yè)績(jī)，自然要接受投資者的審視。

Choice數(shù)據(jù)顯示，許之彥目前在管資產(chǎn)規(guī)模853.97億元，其中，核心產(chǎn)品是3只規(guī)模200億以上的ETF。截至11月5日，這些基金的任職回報(bào)在業(yè)內(nèi)位次，今年以來(lái)比較靠前。

具體而言，華安黃金易ETF，今年來(lái)在同行中位居前三；華安創(chuàng)業(yè)板50ETF，位次在百分位10%以內(nèi)；華安上證180ETF，位次則在百分位20%附近。值得提醒的是，華安上證180ETF自2006年4月成立以來(lái)的業(yè)績(jī)?yōu)?43.97%，同類平均為308.03%。

如果拿這些基金成立以來(lái)的業(yè)績(jī)與比較基準(zhǔn)來(lái)對(duì)比，情況又有所不同。

根據(jù)今年3季報(bào)，自基金合同生效起至2024年9月30日，華安上證180ETF凈值增長(zhǎng)率339.52%，跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)96.5%；華安創(chuàng)業(yè)板50ETF凈值增長(zhǎng)率-3.68%，跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)7.86%；華安黃金易ETF凈值增長(zhǎng)率116.54%，跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)13.11%。

一只基金跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的原因比較復(fù)雜，沒(méi)辦法一概而論。

對(duì)于ETF而言，不少機(jī)構(gòu)投資者更看重這些基金與跟蹤標(biāo)的之間的收益率誤差。從這個(gè)角度看，截至今年3季度末，上述三只基金成立以來(lái)跟蹤誤差分別為：-0.02%、0.00%、-0.01%，應(yīng)該說(shuō)，表現(xiàn)得都不錯(cuò)。