踩中鈣鈦礦電池的風口后，南京汽車零部件廠商奧聯電子（300585.SZ）成了“香餑餑”，股價兩個月翻了兩番，還收獲了券商龍頭中信建投的大力支持。

不過，這場狂歡進行到第3個月，卻被接連潑了兩盆冷水，2月21日和2月22日兩天，奧聯電子跨界關鍵人物胥明軍先后被華能清能院、眾能光電指出履歷造假，公司的股價也受此影響，在3天內下跌33.85%。

資本市場上，逆襲黑馬雖然不易，但從黑馬跌落神壇，卻往往只需要一瞬間。而隨著胥明軍陷入“造假”危機，奧聯電子鈣鈦礦電池的故事還能講下去嗎？

胥明軍陷“造假”風波，誰在說謊？

奧聯電子的資本狂歡始于3個月前。

2022年12月9日，奧聯電子官宣稱，旗下子公司奧聯投資將和自然人胥明軍聯手成立一家新公司奧聯光能，主攻第三代太陽能電池鈣鈦礦電池業務。

其中奧聯投資出資4750 萬元，持股95%；自然人胥明軍出資250萬元，占比5%。

雖然胥明軍在新公司中持股比例不高，但他是奧聯電子此次跨界的關鍵主角。從雙方簽訂的協議來看，后續奧聯光能的運營管理、鈣鈦礦太陽能技術研發團隊的組建、鈣鈦礦太陽能電池產業化裝備研制團隊的籌備、人員招聘和培訓管理等事宜均由其全權負責。

消息發布后，奧聯電子股價一度從2022年12月9日13.04元/股漲至今年2月9日45.24元/股，兩個月漲幅超200%。

來源：Wind數據

在此期間，券商龍頭中信建投高端制造首席分析師呂娟團隊也曾出具研報，指出胥明軍其人行業技術經驗積累深厚，有望助力公司加速實現產業化，并在1月31日的電話會議上將奧聯電子作為設備黑馬推薦。

然而異動的股價卻引發了監管層的注意，后續監管層在問詢的過程中，還拔出蘿卜帶出泥，讓胥明軍被連續“打假”。

據奧聯電子介紹，胥明軍出生于1975年，本科學歷，在2018年之前曾有軍工/科技型企業從業經歷，2020月5月-2022年9月先后在杭州眾能光電、無錫眾能光儲、浙江眾能光儲3家公司任職。完成或指導了包括100×100mm鈣鈦礦電池組件實驗線全部工藝設備國產化研制；華能清能院550×650mm鈣鈦礦電池組件中試線工藝設備設計等12項業績。

看起來，在鈣鈦礦電池領域，胥明軍是一名經驗豐富的老將。令人意外的是，僅一周后，華能清能院就聲明稱，公司與奧聯電子無任何合作協議、技術交流和業務往來，胥某簡歷中有關華能清能院的描述嚴重不實，其未曾受邀到訪華能清能院，也未曾參與華能清能院鈣鈦礦中試線的任何設備調試和工藝研究，本公司與其個人亦無任何業務往來。

2月22日，眾能光電也表示，胥明軍在眾能光電的任職時間和簡歷介紹中不符，并指出胥明軍6項涉及該公司的業績存在夸大或失實的情況。

來源：華能清能院、眾能光電官微

見狀，有投資者高呼：“上市公司造假最大受害者就是中小投資者，希望證監會能夠為中小投資者討回公道。”但也有投資者認為，“奧聯電子的董事長、不會傻的連騙子都分不清？董事會前期一定會考察了解透徹了，才會與胥明軍有合作意向的。”

胥明軍本人對《證券時報》表示，自己在眾能擔任顧問期間，曾與華能清能院存在業務往來，眾能為對方提供了中試線的設備，同時在2020年9月前后，華能清能院項目組人員曾到眾能參加過一段時間的工藝培訓，在后續升級改造過程中，眾能也供應了相關設備，也提供了相應的技術支持。

“當時我在公司擔任顧問，會進行一些思路上的指導和安排，當然是下面實驗室負責研發的人員具體落實。”胥明軍強調稱，自己并不想介入口水戰中，只是想從個人角度做個澄清。

而奧聯電子方面則回應《北京商報》稱，公司及胥明軍都不存在造假行為，相關方公司言論及媒體報道并不屬實。

涉事雙方各執一詞，履歷造假的陳述究竟誰對誰錯，子彈還得再飛一會兒。

上海蘭迪律師事務所馬佳律師認為，若奧聯電子在《關注函回復》中的信息確為不實記載，極有可能構成虛假陳述。

“鈣鈦礦電池相關業務是奧聯電子公司業績的重要增長點，與其股價大幅上漲密切相關，也是廣大股票投資者決定買入奧聯電子股票的重要考量因素。因此在《關注函回復》發布至華能《澄清公告》發布期間買入，在《澄清公告》發布之后賣出或繼續持有的股民，可以索賠。”

而對于中信建投分析師呂娟團隊是否需要承擔責任一事，馬佳律師認為，僅就目前公開的信息來看，不能完全排除分析師被處罰并承擔相應賠償責任的可能性。證券分析師進行股票推薦系職務行為，呂娟及中信建投是否構成共同侵權人，是否構成誤導性陳述，有待證監會等監管機構進一步調查確定。

改嫁盈科資本后，汽車零部件龍頭愛上投資？

奧聯電子由劉軍勝創立于2001年，此前一直專注于汽車電子電器零部件產品的研發、生產、銷售。主要產品包括電子油門踏板總成、換擋控制器、車用空調控制器、低溫啟動裝置等汽車關鍵部件。

來源：奧聯電子招股書

初期，奧聯電子主要為商用車供貨，后續逐漸轉入乘用車市場。上汽通用、長城汽車、中國重汽、依維柯等都是奧聯電子的主要客戶。

2016年12月，奧聯電子登陸創業板，不過此后公司業績難言出色，2018年-2019年還出現了凈利潤連降的局面。同時，公司募投的多個項目收益均未達預期。僅1年半時間，奧聯電子的股價就從巔峰的62元/股一路跌至歷史最低8.02元/股，跌幅近85%。

彼時國內汽車市場正處于低迷狀態，同時電動化、智能駕駛、車聯網、節能減排正成為行業發展的新趨勢。

黃河科技學院客座教授張翔介紹，近幾年燃油車銷量一直在下降，而傳統供應商去做新能源零部件雖非高不可攀，但也有一定難度。“哪怕空調系統也是要改造的，這需要供應商重新開發，然后通過道路試驗、裝車試驗來讓車企驗證。”這中間投入會比較大，但也是一個必然的方向，不搞新能源轉型，以后就會被淘汰。

在此背景下，劉軍勝遇上了盈科資本。資料顯示，盈科資本位列中資創業投資機構6強，資產管理規模近500億，主要聚焦生物醫藥、硬科技、新能源領域的投資。具體公司包括真實生物、廣汽埃安、叮當健康、東星醫療等。

2019年7月，一場資本大戲拉開帷幕。盈科資本先是通過旗下瑞盈資產收購了奧聯電子980萬股股份，一舉成為持股5%以上股東。僅半個月后，盈科系的賴滿英、周曉晨已悉數進駐奧聯電子管理層。

2020年2月，瑞盈資產又從劉軍勝、劉愛群手中收購了3100萬股奧聯電子股份。至2020年一季度末，瑞盈資產已經以25.5%的持股比例坐上了奧聯電子控股股東之位。而沒有實業從業經歷的盈科系陳光水則順勢成為了奧聯電子的董事長。

陳光水是管理學博士，進入盈科前曾任郵儲銀行福建分行營業部副總經理、郵儲銀行戰略客戶部機構客戶處負責人。

也正是在盈科資本到來后，奧聯電子這家原本的汽車零部件企業開始愈發沉迷資本運作。

來源：盈科資本官網

2020年9月，奧聯電子擬斥資5600萬元收購一曜生物（現名為愛寵生物）20%股權，后者的主要產品是狂犬病滅活疫苗；2021年5月，盈科資本獨家投資愛寵生物；2022年5月，奧聯電子將愛寵生物股權以8000萬元的價格轉讓給了盈科系的另一家合伙企業。

前后一倒手，上市公司凈賺2400萬元。

2022年4月，奧聯電子又擬以7500萬元收購鴻源礦業15%股權，借此攀上了“鋰電池”概念。發布該消息5個交易日內，公司股價漲超50%。

買鋰礦的同時，奧聯電子還受讓了盈科系一家私募基金24.28%的財產份額。而該基金的投資方向是創新醫藥、醫療器械等生物醫藥及大健康產業。

2022年6月，奧聯電子還與智能服務機器人公司洛必德簽訂戰略合作協議。發布消息后，公司股價在4個交易日內漲超56%。

而無論是鋰礦、生物醫藥還是機器人，看上去與奧聯電子主業關聯度都不高，反而是非常符合盈科資本的投資方向。

目前，奧聯電子已經嘗到了投資的甜頭。2022年上半年，公司凈利潤為2013.95萬元，如果沒有轉讓愛寵生物股權獲得的收益，公司可能將出現上市首虧。但與此同時，公司主業不振的局面也擺在了眼前。

鈣鈦礦高攀有難度，奧聯電子熱情能持續多久？

循著這個思路，也就不難理解為何奧聯電子要在2022年12月進軍鈣鈦礦領域。

2021年-2022年，鈣鈦礦的資本熱潮一浪高過一浪。寧德時代董事長曾毓群一句“正在搭建鈣鈦礦電池中試線”，都能讓二級市場爆炒一波概念；還沒開始量產鈣鈦礦組件的協鑫光電，已經連續收獲了騰訊、淡馬錫、紅杉中國和IDG資本的多輪融資。

來源：天眼查

與此同時，鈣鈦礦在政策端也被提到了較高的位置。無論是去年8月科技部等九部門印發的《科技支撐碳達峰碳中和實施方案(2022―2030年)》還是《“十四五”能源領域科技創新規劃》中，都有鈣鈦礦的身影。

事實上，鈣鈦礦既不是鈣也不是礦，其是一種化合物。一直以來，光伏發電都在追求更高的光電轉換效率。目前世界主流的單晶硅電池，2017年時效率世界紀錄是26.7%，至2022年底，隆基已經將該效率提升至26.81%，而晶硅電池的理論極限則是29.4%。

僅提高0.11%，就耗費了如此長的研發時間，可見繼續向上突破的難度。在此背景下，業界開始考慮更換其他材料的可能性，而鈣鈦礦就是一個極具吸引力的選擇。

第三方獨立研究機構見智研究指出，單結的鈣鈦礦理論效率極限就可達33.7%，疊層模式下更是可達50%左右，遠超晶硅電池。此外，鈣鈦礦的生產流程也更簡單，所以生產成本相較晶硅也大幅下降。

不過，鈣鈦礦的穩定性更差，且隨著電池面積的擴大，組件效率損失會更嚴重，因此就對研發提出了更高要求。

來源：騰訊公共圖庫

目前市面上的大多數鈣鈦礦項目，都有科研學術背景強大的團隊。如協鑫光電的董事長范斌，博士期間師從鈣鈦礦電池早期奠基人格雷策爾，公司自2020年就開始了天使輪融資；仁爍光能創始人譚海仁，迄今為止在Science、Narute等國際頂級期刊發表過80多篇論文，曾多次帶隊刷新鈣鈦礦疊層電池效率世界紀錄。

即便如此，還是有分析人士認為，想要做到鈣鈦礦真正大規模量產至少還要五到十年。

對比之下，奧聯電子倚仗的專家身份成疑，此前也沒有相關領域的技術或人才積累，想要完成公告中“5年內形成8GW鈣鈦礦裝備和2GW鈣鈦礦電池組件生產能力”的目標，可以想見其中的難度。

這還未將資金的問題計算在內。有業內人士指出，鈣鈦礦電池50MW中試線投資額在1億-1.5億元，10GW線投資額則高達上百億元。

香頌資本董事沈萌認為，在技術上不成熟、業務上也缺少積累的時候就大肆宣傳鈣鈦礦概念，甚至不惜造假制造話題性，都說明上市公司大股東熱衷于二級市場的波動，并不具有經營實體業務的用心。

“投資機構的核心是追逐更大差價回報，與上市公司長期經營的實體業務并沒有關系，只要能夠制造二級市場的波動。所以就不難看到什么概念火爆、容易引發二級市場波動，就捆綁什么概念。上市公司只是一件工具，而其他股東也被玩弄于鼓掌之間。”沈萌表示。

專家被打假后，你認為奧聯電子跨界鈣鈦礦會收獲怎樣的結果？評論區聊聊吧！