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先立后破,陸控走出U型底了嗎?

周觀新金融周公子2024-03-25 16:12 數字金融
近日,陸金所控股(下簡稱“陸控”)披露了2023年度業績。

近日,陸金所控股(下簡稱“陸控”)披露了2023年度業績。值得關注的看點是,在“U型”底部徘徊了近兩年后,為提升資產治理水平、厘清發展方向,陸控采取了諸多調整舉措,包括推進100%擔保模式,提升消金業務比重、小微持續深化等。

此前,小周也曾關注過,為何同業都在向去擔保的“輕資產”模式邁進,而陸控卻堅持推進100%擔保的業務模式。承襲過往觀察思路,從最新一期財報看看,陸控的業務結構調整進度如何,“U型”復蘇是否可期?

Part1:

消金業務比重上升

實際上,從原有的陸金所成長為“陸控”,一路上就經歷過多次業務結構調整。

于2020年10月在紐交所掛牌以來,“陸控”的上市體系就包括了平安普惠、平安消金,以及協議持有陸金所信息科技(即原有P2P平臺陸金所,于2021年12月更名陸金所信息科技,業內俗稱“小陸金所”)。

在2022年以前,陸控的收入結構主要由四大部分組成,分別為技術平臺收入(零售信貸)、技術平臺收入(財富代銷)、利息收入、擔保收入。

但隨著業務結構的調整,原來的小陸金所業務占比(財富代銷)不斷收縮,自2022年3季度后,陸控已不再披露財富代銷部分的收入。

與此同時,陸控的消費金融業務占比卻在近兩年快速上升。從2019年11月21日獲批籌建到2020年3月30日獲得開業許可,平安消金的牌照獲批用時不到5個月。而到2022年末,消費金融貸款余額占比已達5%,到2023年末則迅速上升至12%。

“我們戰略性調整了我們的業務與產品組合,豐富產品供應以納入商業級消費貸款?!标懡鹚毓啥麻L兼CEO趙容奭在財報中提到。

截至2023年末,平安消金新增貸款規模為人民幣712億元,占新增貸款比重上升至34%。

不難發現,在拿下消費金融牌照并正式展業后,“陸控”的業務結構調整思路才變得越發清晰,并正迅速成長為其業務的新引擎。再加上此前已在小微貸款領域專注多年的平安普惠,陸控“消費金融+小微融資”的業務“雙引擎”已成雛形。

早在2022年末,平安普惠就已約有82%的貸款余額來自小微企業主。近年來,陸控也在加大對小微企業、居民消費的金融支持力度。截止2023年末,陸控累計服務約2094萬客戶,賦能的貸款余額為3154億元,全年新增貸款2080億元。

Part2:

100%擔保模式推進

為充分化解業務風險,陸控自去年起全面推進100%擔保模式過渡。所謂的100%擔保模式,可簡單理解為其主營業務從“助貸+信用保證保險”轉向“助貸+自有擔保”。

據2023年報,陸控已在2023年第三季度末完成了向100%擔保模式過渡,2023年第四季度普惠新增貸款全部由消費金融子公司作為表內貸款發放,或由平安普惠融資擔保有限公司在100%承擔風險的業務模式下提供。

此前小周也曾關注過,這一業務模式的轉變,主要出于多個維度綜合考量的結果:

其一,是成本控制。近幾年來,資產質量壓力上升,“助貸+信用保證保險”的模式下,保費自然增加。直到2022年末,為陸控提供增信的保險公司中,平安產險提供的信用保證保險占比才70.6%,也就是說,還有不少成本的增加來自非平安系保險公司。

其二,是資產質量控制。100%擔保模式推進中,為陸控提供擔保的是其全資控股的平安普惠融資擔保有限公司,可為其所有新增貸款提供擔保,無需再依賴其他保險公司。據財報,截至2023年末,陸控承擔風險的貸款余額比例已近4成(39.8%),所賦能新增貸款(不含消金)的風險承擔比例,已由2022年同期的22.2%上升至100%。

雖然存量業務仍在過渡,但從新增業務來看,陸控100%擔保模式的推進可以說是符合此前管理層的預期(2023年中報曾預期到年末自擔風險貸款比例超40%)。

“我們已成功完成向100%擔保模式過渡,消除CGI(信用保證保險模式)的負面影響?!壁w容奭亦在年報中表示,雖然新業務模式將給公司業績帶來短期壓力,但長期看更有助于獲得更大的業務自主性,并在收入和成本上都能取得更好的平衡。

之所以能有信心,是因為陸控100%擔保模式下的新增貸款,只要后續風控做得好,就有充分的盈利預期,只是前期撥備可能較高。因此,趙容奭也強調對未來業務保持審慎態度,“優先質量而非數量”。這或許也是陸控近兩年來新增貸款規模下降的主要原因,是公司在復蘇過渡期主動收縮的業務策略。

截至2023年底,其擔保子公司的杠桿率為1.8倍,遠低于10倍的上限,意味著其代償能力較為充足。

Part3:

U型復蘇可期?

綜上不難窺見陸控圍繞“業務結構調整”、“資產質量優化”兩大核心展開的復蘇路徑。雖然短期內,業績尚未回到昔日高點,但其走出“U型”底部的信號正在變得清晰。

伴隨互聯網貸款行業成長近13載,從陸金所到 “陸控”,雖歷經數次轉型與業務調整,卻依然是業內頗具代表性的成長案例。

經歷得了陣痛,解決得好歷史包袱,還能調整好業務思路的“陸控”,未來的發展之路才能走得更穩,也更清晰。

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