作為醫美三劍客之一，華熙生物曾經的股價一度超300元，市值更是直沖1500億元。僅一年半的時間，股價下跌至57.01億元，總市值為274.6億元（截至2024年2月6日）。

根據公司披露的最新財報，2023年前三季度，華熙生物業績雙降，營收同比下降2.29%；歸母凈利潤同比下降24.07%。曾經的“玻尿酸大王”，如今光環已褪。

2001年，趙燕創立了華熙生物，成為全球最大的玻尿酸原料生產商，趙燕本人也被稱為“玻尿酸女王”。隨著時代進步，玻尿酸也逐漸遭到質疑，趙燕的“玻尿酸帝國”也在轉型中遭到沉重打擊。這個傳奇般的女人到底是如何一步步走到現在這個位置的？這是一段具有傳奇色彩的創業史。

海南的第一桶金

趙燕出生于1966年，老家是山東的一個普通家庭。山東人都非常關注教育，趙燕從小一直成績非常優異，是班里的尖子生，高考憑借自己的努力考到了華東師范大學生物系。而大學畢業之后，趙燕還因為自己優異的成績被院方留到學校里面擔任助教。

在外人看來，趙燕已經是一個“成功人士”了，可以安安心心做著體面又受人尊重的工作了。但是，年僅21歲的趙燕并不想過著“一眼望到頭”的乏味的生活，更想在外拼搏。

1988年的時候海南建省成立特區，一時之間吸引了無數年輕人前往創業尋找發展的機會。趙燕看到機會已經來了，果斷辭去了鐵飯碗，與其他三名想要創業的大學老師湊了5000塊錢，一起前往海南發展。

來到海南，他們當時定了一個小目標，先賺200萬再回去！200萬在當時那個萬元戶時代，是個要跳起來完成的目標，可以看出趙燕當時的xi雄心。她們并不是說大話，而且真的做到了。

當然一開始并不是一帆風順的，就在他們一籌莫展，錢快要用光的時候，趙燕無意間發現了商機。在海口的一家外資工廠，閑置了七百臺因為一些小問題而無法啟用的新冰箱，因為國外投資方撤資，員工工資一直拖欠，這些冰箱也就沒人管了。

趙燕想到了賺錢的好辦法，在當時那個年代，冰箱還是一個稀缺物，再加上海南天氣炎熱，冰箱的用途非常大。這群年輕人找信用社抵押貸款，找來了工程師來修理這批冰箱，修好之后再賣出去，最終這幾百臺冰箱全部賣出，凈賺了80萬元，給團隊帶來了第一桶金。

房產起家

通過第一桶金，也讓同行的小伙伴看到了趙燕的商業頭腦。在趙燕的帶領下他們開始投資服裝廠，后來又轉戰房地產，很快就從80萬翻到了200萬。完成夢想后，四個創業伙伴分道揚鑣，只有趙燕繼續留在海南，當時分到手的有一個服裝廠、三塊土地，18萬現金還有兩套房子。

1992年，命運又送給她一份大禮，海南房地產大爆發，地價水漲船高，趙燕的身價也在暴漲。據趙燕在公開采訪中所言，“原來我12萬買的土地，一個星期一個價，最后已經漲到了100多萬。”

1993年，她看著虛高的房價，預感到了泡沫的風險，于是在房價頂峰的時候全部賣出，果斷撤出海南市場。果然，在趙燕撤出的第二年，海南的房產市場呈現斷崖式崩盤，經濟也劇烈動蕩。

趙燕的敏銳嗅覺和睿智的頭腦，再次顯示出來。離開海南后，她來到了發展空間更大的北京，依然做著她熟悉的房產生意。

她在北京創建了華熙集團，值得一提的是她在北京先后開發和建設了華夏銀行大廈、華熙國際及五棵松體育館等項目，在地產行業，趙燕做出的成績很是不俗。

隨著華熙集團總資產一路飆升到800多億，而作為100%控股人的她，已經是實至名歸的女富豪了。

玻尿酸王國

闖入玻尿酸的世界，其實是一個意外。

2000年左右，趙燕在北大攻讀EMBA，結識了當時研究玻尿酸的郭學平教授。當時，郭學平經營著山東福瑞達生物化工有限公司，主要生產透明質酸。但是畢竟是技術出身，在經營方面還有所不足，由于經營不善，福瑞達始終處于虧損狀態。

這種“生物+商業”的模式讓本就是生物系出身的趙燕很感興趣。當時透明質酸還是一個很新的東西，大家都不知道它的商業需求在哪里。“一個玻尿酸分子就能鎖住1000個水分子”，聽到郭學平的這句話，趙燕立馬嗅到了商機。

“這是不是意味著透明質酸可以用來皮膚保濕？”身為女性，她深知女性面臨的皮膚問題是什么，而隨著經濟條件的發展，女性越來越注重皮膚保養。在得到郭學平肯定的答復后，她明白了，透明質酸，恰好對應了女性皮膚護理的需求。

于是趙燕立馬斥下1200萬元，拿下該公司50%的股權，成為了福瑞達最大的股東。在掌管公司之后，趙燕進行了大刀闊斧的改革。她運用自己的經驗和商業眼光，力圖將福瑞達打造成現代化企業，在更加清楚了市場定位和營銷策略后，先后成立了研發中心和市場部門。

在趙燕的決策之下，福瑞達很快扭虧轉盈，之后更名為華熙生物。

2007年，華熙生物已經是全球最大的玻尿酸原料生產企業，同時掌控著全球的玻尿酸市場。2008年，公司在港股上市。2019年，華熙生物在內地創業板上市，首日股價便迎來大漲，市值達到408.48億元，創下了本土化妝品股份最高市值的記錄。此時，國內醫美行業進入了快車道，趙燕也成為了名副其實的“玻尿酸女王”。

守業之路

華熙生物的前半程是比較順利的，但是后半程的守業之路就并不是一帆風順了。

隨著行業快速發展，市場由增量轉向存量，玻尿酸不再是華熙生物的護城河。財報顯示，2021-2022年，其原料業務增速大幅放緩，營收分別為9.05億元和9.80億元，分別同比增長28.62%和8.31%，占比由18.29%下降至15.41%。

由于入局門檻較低毛利較高，玻尿酸賽道涌入越來越多的選手，該賽道競爭已急劇白熱化，行業龍頭也不能幸免。財報顯示，2023年上半年，華熙生物原料業務整體毛利率為65.65%，上年同期，華熙生物原料業務整體毛利率還高達72.39%。

增長受限、溢價逐漸降低，華熙生物在二級市場的表現乏力。

華熙生物如果想繼續保住在玻尿酸市場的地位，需要拓展產業線，從面向B端的原料業務轉向面向C端的功能性護膚品業務。

C端市場又分為三個級別，食品級、醫藥級、護膚品級。2020年，全球有一半的C端市場被食品級占據，其次是護膚品級，為46%，而醫藥級只占4%。

于是華熙生物開始轉向食品級玻尿酸產品，推出了“可食用玻尿酸”，但是并沒有取得很好的成果。

特別是2021年推出的水肌泉玻尿酸飲用水，宣傳中稱“長期飲用能有效地加強你的皮膚鎖水能力”，并且趙燕本人也曾公開表示長期飲用水肌泉玻尿酸飲用水，可以有效補充人體內透明質酸含量，從而改善人體肌膚水分，這些說法均受到了大眾的質疑。

2023年2月，上海市消保委就曾提出質疑：目前沒有任何權威證據證明食用玻尿酸能促進體內透明質酸的合成。

產品的轉型并沒有成功，高速增長的護膚業務也在放緩，再加上疫情期間醫美行業的低迷和國家對于醫美行業的監管，這幾年華熙生物的日子相對并不好過。

尋找”下一個玻尿酸”

無論是美妝還是醫美的應用領域，透明質酸作為基礎原料瘋狂增長的時間窗口徐徐關閉，原料端供給紅利正在消失，華熙生物急需尋找新的增長引擎。

2021年，趙燕在公司業績發布會上直言，“我們已經不僅是玻尿酸公司了，玻尿酸只是我們的基本盤”，她在大會上反復提及“我們是一家合成生物科技驅動的全產業鏈平臺型的生物科技公司。主要聚焦于多肽、氨基酸、核苷酸、天然活性化合物、功能糖、蛋白質六大類物質。”透明質酸只是功能糖的一種。

于是，華熙生物在合成生物技術領域的頻繁動作引起了市場的關注。

合成生物目前還是一個比較新的詞，許多行業外人士并不清楚。據了解，合成生物是一種底層技術，可廣泛應用在醫療醫藥、農業食品、環保等多個領域。

2022年，合成生物上升為華熙生物的戰略高度，被認為是除玻尿酸外的新的增長引擎，它的增長空間取決于現有原料的產率和應用范圍，以及新原料的推出。

華熙生物董事、副總經理、董事會秘書李亦爭指出，在新興原料及生產商不斷涌現的背景下，華熙生物利用合成生物技術，已推出或者將要向市場推出大量的新原料，包括Gaba氨基丁酸、依克多因、重組膠原蛋白、NMN等。

哪種新原料會成為“下一個玻尿酸”，華熙生物還在探索。從透明質酸到合成生物，華熙生物一直在積極尋找新的增長曲線。不過總體來看，前景目前仍太不明朗。