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出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

近期，科創板接連有兩家半導體行業公司順利過會，分別是龍圖光罩和燦芯股份，前者是一家獨立第三方半導體掩模版廠商，后者是一家芯片設計服務公司。

在半導體產業鏈中，掩模版廠商是上游芯片設計公司與下游晶圓制造廠商的中間橋梁，是芯片制作過程中至關重要的一環。

目前，全球第三方半導體掩模版市場主要被日本Toppan、美國Photronics、日本DNP三家公司控制，龍圖光罩等公司只能“共享”不足6%的市場份額。

在技術上，龍圖光罩已攻克130nm工藝制程，但與美日等行業巨頭的14nm工藝相比，仍存在較大差距。

01、三年收入復合增速75%，市場份額仍偏低

龍圖光罩是國內少有的獨立第三方半導體掩模版廠商。掩模版是集成電路制造過程中的圖形轉移工具或者母板，承載著圖形信息和工藝技術信息，廣泛應用于半導體、平板顯示、電路板、觸控屏等領域。

2020年至2022年，龍圖光罩收入分別為0.53億、1.14億、1.62億，年復合增長率為75.09%。2023年上半年，龍圖光罩收入為1.03億。

龍圖光罩的掩模版產品主要應用于半導體領域。2020年至2023年上半年，龍圖光罩半導體掩模版收入分別為0.32億、0.87億、1.38億、0.94億，收入占比從62%提升至91%。

半導體掩模版生產廠商可分為晶圓廠自建配套工廠和獨立第三方掩模廠商兩大類。

28nm及以下的掩模版因工藝復雜且難度大，大部分由晶圓廠內部生產，英特爾、三星、臺積電、中芯國際等公司的掩模版均主要由自制掩模版部門提供。

28nm以上的掩模版，芯片制造廠商為了降低成本，傾向于向獨立第三方掩模版廠商進行采購。

根據SEMI數據，預計2023年全球半導體掩模版市場規模為95.28億美元。根據SEMI過往數據，全球半導體掩模版市場中，獨立第三方掩模廠商規模占比35%。

第三方半導體掩模版市場中，日本Toppan、美國Photronics、日本DNP、中國臺灣光罩、日本HOYA市占率分別為31.4%、28.6%、22.9%、5.7%、5.7%，該市場主要被美日公司控制。

前5大參與者之外，龍圖光罩等剩余公司的市場份額僅有5.7%，按95.28億美元規模推算，龍圖光罩等公司僅有約2億美元的市場空間。

02、適用制程分類產品成主力，130nm工藝收入占比僅1%

根據龍圖光罩的發展歷史，半導體掩模版工藝節點從1μm逐步提升至130nm，產品應用領域從分立器件、LED、IC 封裝、光學器件等，逐步擴大至制程水平和精度要求更高的MEMS 傳感器、功率器件、電源管理芯片、模擬IC等。

按產品制程分類，2020年到2023年上半年，龍圖光罩IC封裝、光學器件等不適用于制程分類的產品收入占比從59.25%降至18.08%；500nm以上制程節點產品收入占比分別為37.42%、44.72%、45.07%、43.57%；130nm-350nm制程節點產品收入占比從3.33%增長至38.35%。

從收入變動來看，龍圖光罩適用制程分類的產品占比逐年升高，由40.75%增長至 81.92%，已成為公司主流產品。此外，龍圖光罩制程節點較高的產品占比逐年大幅提升。

但不足之處在于，2021年至2023年上半年，龍圖光罩130nm制程節點產品收入分別為8.86萬、102.76萬、126.37萬，收入占比分別為0.08%、0.64%、1.22%。公司130nm工藝半導體掩模版產品在收入中占比仍然較低。

根據龍圖光罩回復公告，國內第三方半導體掩模版廠商主要集中于180nm制程節點以上的生產，少數廠商已掌握130nm制程節點的生產技術，90nm及以下掩模版高度依賴進口。

根據龍圖光罩招股書，日本Toppan、美國Photronics、日本DNP等三家公司下游晶圓最小線寬均能達到14nm及以下，中國臺灣光罩可達到90nm。龍圖光罩130nm工藝在國內獨立第三方半導體掩模版廠商中屬于領先水平，但與美日等國際掩模版巨頭相比仍有較大差距。

但隨著公司未來工藝水平提高以及半導體行業國產化率提高，龍圖光罩等公司的市場份額或許將進一步擴大。

03、原材料供應商集中于海外，國產替代需進一步提升

獨立第三方半導體掩模版市場主要被美日等公司控制，半導體掩模版所需要的設計及原材料供應商也主要集中在美國、日本、臺灣等國家及地區。近年來，海外對我國出臺有關芯片貿易的多項限制政策，過度依賴海外供應商便成為公司隱患之一。

掩模版廠商的主要原材料為石英基板、蘇打基板和光學膜等。其中，石英基板和光學膜技術難度較大，供應商主要集中于日本、中國臺灣等地，原材料存在一定的進口依賴。

2020年至2023年上半年，龍圖光罩上述三種材料合計占公司原材料采購金額比例分別為86.51%、82.88%、81.49%和 83.19%。

較常被使用的掩膜版基板材料有石英玻璃和蘇打玻璃兩種。石英基板與蘇打基板相比，具有高透過率、高平坦度、低膨脹系數等優點，通常應用于對產品圖形精度要求較高的行業，因此基板材料逐漸由蘇打基板轉為石英基板。

或許由于報告期內龍圖光罩工藝的提升，公司第一大供應商湖南普照轉變為日本環球國際科技有限公司。

2020年龍圖光罩前三大供應商分別為湖南普照、長沙韶光、環球國際科技有限公司，采購產品分別為蘇打基板、蘇打基板、石英基板。

但2021年至2023年上半年，龍圖光罩向環球國際科技有限公司采購石英基板數額大幅提升，對其采購額占公司原材料總采購額比例分別為24.73%、35.03%、28.83%，均為公司第一大供應商。

關于如何降低對原材料的進口依賴，龍圖光罩回復公司研究室表示，“在主要原材料方面，公司逐步加大主要原材料的國產化替代，與上游石英基板及光學膜境內供應商加強產品技術交流和合作，協助上游供應商提升產品的品質和良率，降低對進口物料的依賴，報告期內公司部分石英基板向境內供應商長沙韶光采購。”

國內半導體行業起步較晚，目前國產廠商在技術上已經有所突破，但想要彌補與海外的差距，在設備、原材料、工藝等多方面仍有較大的追趕空間。