出品｜派財(cái)經(jīng)

文｜何平

近日，汪小菲、張?zhí)m母子再次引來熱議，這次不是因?yàn)榇骃，是源于麻六記的上市傳聞。10月末，據(jù)彭博社引述消息人士報(bào)道，內(nèi)地酸辣粉連鎖店“麻六記”或最早于明年在香港上市，目前正與招銀國際及華泰證券合作IPO事宜。報(bào)道稱，麻六記持續(xù)快速擴(kuò)張，有關(guān)IPO規(guī)模和公司估值等細(xì)節(jié)尚未確定，有關(guān)商討正在進(jìn)行中，尚未就IPO計(jì)劃作出最終決定。對(duì)此，張?zhí)m回應(yīng)表示，“還沒有。”張?zhí)m并沒有全盤否認(rèn)此事，這意味著麻六記上市消息并非空穴來風(fēng)。

1、麻六記上市，為圓張?zhí)m上市夢

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，麻六記這家公司與張?zhí)m的關(guān)聯(lián)并不大，更像是汪小菲挑起了大梁。

張?zhí)m此前在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)曾表示，“目前麻六記并未上市，小菲就和我說，十年后帶我去上市敲鐘。其實(shí)這是他為了圓我一個(gè)上市夢，因?yàn)槲乙恢闭J(rèn)為應(yīng)該有一家規(guī)模化品牌化的中餐上市公司，要有一家百年老店。”

天眼查顯示，麻六記屬于北京麻六記餐飲管理有限公司，公司成立于2020年8月，注冊(cè)資本800萬元，主要從事餐飲管理、酒店管理、軟件開發(fā)、銷售食品等業(yè)務(wù)，汪小菲擔(dān)任董事一職，而一位名為宋娜的自然人，持有高達(dá)64%股份，而北京食通達(dá)科技發(fā)展有限公司持有余下36%股份，汪小菲則是后者的董事長。

（天眼查APP截圖）

此外，汪小菲于北京麻六記餐飲管理公司旗下還成立了一個(gè)北京麻六記酒店管理公司作為北京麻六記酒店的運(yùn)營總公司，目前已經(jīng)成立了5個(gè)酒店公司及酒店分店，并且在太原和青島成立了酒店管理公司。綜合看來，麻六記分為了餐飲和酒店兩條業(yè)務(wù)線。

不過當(dāng)前來說，餐飲依舊是麻六記的主要營收來源。

據(jù)深網(wǎng)報(bào)道，麻六記現(xiàn)在是合伙人制，與老一輩創(chuàng)業(yè)時(shí)以創(chuàng)始人為主導(dǎo)的公司不同，麻六記從廚師長到店長，都要參與投資。汪小菲主要負(fù)責(zé)前期創(chuàng)業(yè)的資金以及后期企業(yè)系統(tǒng)和財(cái)務(wù)體系的搭建。

在麻六記的日常管理中，主要由麻六記CEO安勇和汪小菲負(fù)責(zé)，李萍負(fù)責(zé)廚政、產(chǎn)品研發(fā)等，楊洋則主要負(fù)責(zé)營運(yùn)。張?zhí)m和麻六記管理團(tuán)隊(duì)雖然沒有直接關(guān)聯(lián)，但回望麻六記的成功出圈，離不開張?zhí)m的努力。

此前安勇在接受媒體采訪時(shí)表示，張?zhí)m是麻六記最重要的帶貨達(dá)人，也是麻六記的引路人。“蘭姐是一個(gè)特別熱情的人，也富有活力，對(duì)麻六記產(chǎn)品的宣傳以及直播帶貨，可以說是不遺余力。”

2、借助“汪小菲大S離婚”熱，張?zhí)m賣力帶貨出圈

麻六記的誕生多少帶點(diǎn)情懷主義。2000年，張?zhí)m在國貿(mào)開出了第一家俏江南。時(shí)隔21年后，2021年麻六記在北京國貿(mào)開出了第一家線下門店，定位在人均150元左右的大眾消費(fèi)市場，麻六記的菜品主要以傳統(tǒng)川菜為主，招牌菜如毛血旺、水煮魚、麻婆豆腐、老媽蹄花湯等。

麻六記開業(yè)起初的運(yùn)營策略是，借助明星效應(yīng)，吸引消費(fèi)者打卡，進(jìn)而成為一家“網(wǎng)紅餐廳”。

恰逢疫情的爆發(fā)，是機(jī)緣也是巧合。張?zhí)m開始在其抖音賬號(hào)開啟了直播帶貨之路，直播間掛售的產(chǎn)品主要以麻六記預(yù)制菜和速食產(chǎn)品。

據(jù)媒體報(bào)道，張?zhí)m在那段時(shí)間基本都是每天直播10小時(shí)，甚至12個(gè)小時(shí)。她表示：“疫情之下，餐飲門店還是受到影響，所以要線上線下并行，自己能做的就是為麻六記線上帶貨。”

但起初直播間內(nèi)人數(shù)寥寥無幾，追溯其走紅的經(jīng)歷，還要?dú)w功于汪小菲和大S離婚糾紛帶來的流量密碼。

去年11月末，汪小菲和大S因?yàn)殡x婚糾紛頻上熱搜。汪小菲和大S在微博上因?yàn)椤霸?30萬贍養(yǎng)費(fèi)、7000元電費(fèi)、200萬床墊”隔空打口水戰(zhàn)，連續(xù)五天霸榜微博熱搜。

在連續(xù)熱搜之下，張?zhí)m抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)在直播間瘋狂營銷賣貨。在“床墊事件”熱搜后，張?zhí)m躺在直播間自家床墊上直播；“天價(jià)賬單”事件中，張?zhí)m現(xiàn)身直播間模仿大S現(xiàn)任具俊曄夜店打碟，并賣起了綠茶、鹵蛋和“軟飯”；“交易孩子探視權(quán)”事件中，張?zhí)m在直播中回應(yīng)并拒絕，展現(xiàn)出溫情奶奶的一面。

張?zhí)m直播間內(nèi)以麻六記酸辣粉為代表的產(chǎn)品銷售額狂飆。自2022年11月21日起，跟隨著熱度張?zhí)m直播間的銷售業(yè)績也跟著水漲船高。

灰豚數(shù)據(jù)顯示，11月21日至30日十天內(nèi)帶貨累計(jì)超過1億元，翻了一百倍。11月24日，其直播間銷售額達(dá)到峰值，當(dāng)天帶貨總額近2500萬。張?zhí)m的“俏生活”抖音賬號(hào)的熱度在短短幾日內(nèi)新增粉絲超過400萬，一度超越東方甄選，登上抖音帶貨總榜、食遍天下榜單的首位。

當(dāng)前，麻六記走火直播間已經(jīng)將近一年，根據(jù)麻六記天貓旗艦店和抖音官方店鋪顯示，銷量最高的依舊是麻六記酸辣粉，分別銷量高達(dá)3萬+、382.7萬，此外還有麻六記綿陽米粉、小黃魚和蘿卜干等熱銷單品。

（左：麻六記天貓旗艦店 右：麻六記抖音官方店鋪）

據(jù)悉，線上渠道收入已經(jīng)成為了麻六記的主要營收來源。安勇在接受媒體采訪時(shí)表示，麻六記目前線上業(yè)務(wù)營收為線下業(yè)務(wù)營收的2-3倍左右，此前直播帶貨月度銷售額曾突破上億元，其中單日銷售額甚至曾超過千萬元。

就麻六記線下門店來看，麻六記在全國開出了29家門店，其中北京門店數(shù)量最多，共有15家；其次是上海4家，成都和濟(jì)南各2家；廣州、天津等城市亦有門店。有消息稱，麻六記的單店投資為200-300萬元，回本周期約為8-12個(gè)月。從單店投資和客單價(jià)、翻臺(tái)率等方面看，麻六記的平均單店年收入可達(dá)到600-800萬元。以此來測算，麻六記29家門店平均年收入約為1.7億-2.3億元。

在保證線下門店堂食服務(wù)質(zhì)量不變的情況下，麻六記還增加了外賣業(yè)務(wù)。“線上業(yè)務(wù)對(duì)線下門店能夠起到一定的引流作用。”麻六記的線下渠道除了在全國地區(qū)范圍內(nèi)拓展線下門店，還著手鋪設(shè)了線下商超渠道，據(jù)悉目前，麻六記已成立專門的部門負(fù)責(zé)零售渠道，并進(jìn)入沃爾瑪超市、7-Eleven便利店和Today等。

2022年5月，汪小菲也曾在微博上表示，麻六記是一家食品公司，并不僅是線下連鎖餐飲店。

3、背在張?zhí)m母子身上的“俏江南”陰影

事實(shí)上，麻六記的線下門店和線上品牌是分開運(yùn)營的。主做線下門店的是麻六記餐飲，而負(fù)責(zé)線上預(yù)制菜品牌的是食通達(dá)。

值得一提的是，食通達(dá)的董事之一曾玉是為俏江南引入鼎輝創(chuàng)投的中間人，因此外部也有一些質(zhì)疑的言論稱麻六記會(huì)不會(huì)重走俏江南的老路。

在俏江南發(fā)展的鼎盛時(shí)期，張?zhí)m曾在2008年與鼎暉簽訂了增資協(xié)議。這份協(xié)議暗藏玄機(jī)，不僅注明了交易完成后各自股權(quán)比例，鼎暉出資2億元占有俏江南10.53%的股權(quán)，張?zhí)m占股85.66%保持著俏江南第一大股東的地位，其余股權(quán)則由員工持股和個(gè)人股東持有。此外，鼎暉為了讓自己的投資收益有保障，在協(xié)議中附加了對(duì)賭條款。

對(duì)賭協(xié)議的條款之一是，俏江南在4年內(nèi)必須上市。如果俏江南不能在2012年成功上市，張?zhí)m必須要回購鼎暉持有的俏江南10.53%的股權(quán)，同時(shí)還要支付給鼎暉出資的2億元每年20%的年化收益。條款二是，鼎暉擁有領(lǐng)售權(quán)和優(yōu)先清算權(quán)。

這份對(duì)賭協(xié)議保證了鼎暉的投資不會(huì)有損失，也解決了張?zhí)m的資金缺口。有了資本助力俏江南巔峰時(shí)期一年?duì)I收做到了10億。這一切，自2012年俏江南上市失敗開始戛然而止，俏江南提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無法能證明其真實(shí)的營收情況。隨后張?zhí)m又向H股發(fā)起了上市沖擊，但最終也以失敗告終。

張?zhí)m最終因?yàn)闊o法履行2億元回購鼎暉持有股權(quán)，以及每年20%年華收益，共計(jì)4億元。最終被國際私募基金公司CVC以3億美金收購，收購部分包括鼎暉持有的10.53%俏江南的股權(quán)和張?zhí)m持有的72.17%江南的股權(quán)。收購?fù)瓿珊螅止?2.7%的CVC成俏江南第一大股東。

這場收購也讓張?zhí)m至今感慨，她將CVC稱之為“海外金融流氓”，起因是CVC采用了杠桿支付的方式，最終僅以6000萬美元自有資金完成收購，其余2.4億元是通過債券募集和銀行融資方式獲得的，而抵押物就是交易當(dāng)中的俏江南股權(quán)。

在CVC宣布收購俏江南后一年，CVC與張?zhí)m就雙方的協(xié)議和義務(wù)問題糾纏不下。2014年，張?zhí)m辭去俏江南董事長、法人職務(wù)，正式退出俏江南。

有了俏江南的先前教訓(xùn)，麻六記在業(yè)務(wù)發(fā)展上變得十分謹(jǐn)慎，汪小菲曾對(duì)外解釋稱，不刻意追求上市，不急于擴(kuò)張，要把單店利潤做到最大化。據(jù)悉，為了增長其翻臺(tái)率，麻六記將食材成本抬高到比俏江南多出十多個(gè)點(diǎn)。

汪小菲曾在媒體采訪中表示，自己其實(shí)有接觸過幾位投資人，但投資人上來就問能不能復(fù)制門店、建立中央廚房。

不過，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析稱，如今的麻六記之所以能被資本看好更多是因?yàn)橘u得好的預(yù)制菜品牌。

4、蹭上“預(yù)制菜”熱度的麻六記

靠著線上爆火的麻六記，帶給消費(fèi)者的普遍印象是，熱銷的酸辣粉和預(yù)制菜。如今在麻六記線下餐廳里，也開始出現(xiàn)類似的預(yù)制菜餐品。

曾有用戶發(fā)出質(zhì)疑稱，麻六記線下餐廳是否使用預(yù)制菜，對(duì)此汪小菲曾對(duì)回應(yīng)表示，麻六記所有線下店的菜品均是線下采購烹飪而成，并非預(yù)制菜。

預(yù)制菜在疫情這兩年發(fā)展飛速。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2022年中國預(yù)制菜市場規(guī)模為4196億元，預(yù)計(jì)2026年規(guī)模將達(dá)10720億。據(jù)《2023 中國中式餐飲白皮書》統(tǒng)計(jì)，預(yù)制菜消費(fèi)者一、二線城市居多，45%以上消費(fèi)者分布于一線城市，接近 20%分布于二線城市。說明經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)、時(shí)間成本越高的地區(qū)，預(yù)制菜越繁榮。

2022年，預(yù)制菜概念在資本市場被炒得火熱。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，目前A股市場預(yù)制菜相關(guān)概念股有95家，總市值超過1.4萬億元。聞?dòng)嵍鴣淼牟粌H有前瑞幸創(chuàng)始人陸正耀，還有趣店老板羅敏，以及“核酸大王”張核子，近期專注于在家火鍋和燒烤產(chǎn)品的鍋圈食匯更是成功登錄港股成為了“預(yù)制菜第一股”，當(dāng)前市值超160億港元。

鍋圈的成功上市一定程度上給了麻六記IPO一些信心。但就麻六記目前的主營收入線上預(yù)制菜品牌來看，競爭力仍不夠強(qiáng)大。

目前，麻六記預(yù)制菜主要走的是貼牌代工的輕資產(chǎn)模式——自研配方、調(diào)料再交給預(yù)制菜工廠進(jìn)行加工生成訂單。此前張?zhí)m曾表示，因?yàn)榻ㄔ旃S成本非常高，所以“大公司都是租流水線”。雖然麻六記酸辣粉是租的流水線，但是“材料、配方以及流水線上的工人都是麻六記自己的人”。

給麻六記打工的代工廠之一阿寬食品在今年3月再次發(fā)起了A股上市沖擊，于今年6月更新了招股書，至今依舊未果。

阿寬食品代工的正是麻六記銷量第一的“酸辣粉”。根據(jù)阿寬食品招股書顯示，2022年上半年，阿寬食品為前五大客戶的定制銷售金額為6308.75萬元，占總營收的比重為10.33%。其中，阿寬食品為麻六記貼牌所產(chǎn)生的收入分別為1592.87萬元。

麻六記借此成為了阿寬食品該報(bào)告期內(nèi)的第二大定制銷售客戶，占同期阿寬食品定制銷售總收入的比重為18.96%，排在李子柒、來伊份、百草味等網(wǎng)紅品牌之前，僅次于三只松鼠的21.34%。

值得一提的是在飛速發(fā)展過程中，預(yù)制菜也遇到了一些食品安全問題。2023年2月，江蘇省消保委發(fā)布的《預(yù)制菜消費(fèi)調(diào)查報(bào)告》顯示，超八成消費(fèi)者表示購買預(yù)制菜時(shí)遇到了食材不新鮮、菜品變質(zhì)腐敗、包裝破損、過期等問題。

麻六記的代工廠阿寬食品也頻發(fā)食品安全問題。在今年中國食品安全報(bào)發(fā)布的《3.15特別報(bào)道｜10款熱銷酸辣粉測評(píng)》一文中，阿寬食品代工的麻六記酸辣粉、李子柒酸辣粉均被點(diǎn)名，產(chǎn)品被檢測出來不但使用的原料不全是其宣傳的純紅薯粉，而且添加了銨明礬。經(jīng)過添加銨明礬的粉條不僅增加了光澤和彈性，吃起來更筋道，還能實(shí)現(xiàn)久煮不爛的效果。

根據(jù)該報(bào)道指出，過量攝入銨明礬影響人體對(duì)鐵、鈣等成分的吸收，導(dǎo)致骨質(zhì)疏松、貧血，甚至影響神經(jīng)細(xì)胞的發(fā)育。如果在大腦中產(chǎn)生沉積，容易引起老年癡呆、記憶力減退、智力下降等情況。

對(duì)于麻六記來說，前期代工模式可以通過營銷加成迅速將品牌推出圈，然而長期來看，品牌還需要有自己的護(hù)城河，自建工廠將成為必然趨勢。

作為“網(wǎng)紅”消費(fèi)品牌，麻六記需要思考的是如何在瘋狂收割流量后，持續(xù)做到長紅。