文：卡貝

01  

營收下滑，業務結構轉型成必然  

商湯科技開始業務結構轉型。

從以智慧商業、智慧城市業務為主到智慧生活，智慧汽車逐漸“上位”，商湯試圖講出一個新故事。

近日，商湯發布2022年全年業績，這一年，依舊虧損。

據財報，2022年，商湯科技營收38億元，同比下降19%，年度虧損60.93億元，較上年同期收窄64.5%；經調整虧損為47.36億元，同比擴大超230%。

商湯科技有四大業務板塊，智慧商業和智慧城市曾是商湯科技的重要收入來源，但如今，隨著客戶量的減少，其貢獻的營收也同步下滑。

數據顯示，2022年，商湯科技智慧商業業務客戶數量為717家，同比下降22.2%，單客戶收入下降3.8%，業務收入14.643億元，同比下降25.2%；占集團總收入38.4%，相較于2021年的41.7%有所下降。

智慧城市服務客戶數量為162家，同比上升15.7%，但這并未扭轉其收入下滑的態勢。2022年，該項業務收入10.964億元，同比下降48.8%，占集團總收入的28.8%，相較于2021年的45.6%有所降低。

相比之下，曾在收入中占比較低的智慧生活和智能汽車卻逆勢崛起。

報告期內，商湯科技智能汽車業務營收2.93億元，同比增長59%，智慧生活營收9.55億元，同比增長130%，營收占比分別從2021年的9%和4%大幅提升至25%和8%。

事實上，商湯科技智慧商業與智慧城市業務下滑早有跡象。

早在2020年，智慧商業的營收增速就從2019年的41%下滑到了23%，同期，智慧城市的增速更是從139%大幅下滑至7%。

彼時，業內人士透露，2018、2019年智慧商業和智慧城市很賺錢，與一個地鐵站合作就能有100多萬的收入，但隨著越來越多的玩家涌入，技術壁壘訊速被攻破，利潤空間下滑。

值得一提的是，此前，據36氪財經報道，智慧城市作為商湯科技的主要收入來源，其客戶多來來源于公共部門，但toG的錢也沒想象中好賺。

“疫情之后，地鐵、機場經營都受到重創，行業需求在急劇萎縮。許多合同不是變成討要艱難的應收賬款，就是被分成二三十期分批支付，做成一個項目有時還要虧錢。”一位業內人士表示，To G業務也有其明顯的局限性，“低復購率，向地鐵、機場或公安等政務部門提供服務獲得的收入往往是一次性的。”這就加大了商湯科技該項業務的不確定性。

如此，商湯科技智慧商業及智慧城市客戶數量及營收下滑也就并不意外了。

02  

累計虧損430億，阿里，軟銀相繼減持  

主打業務的持續下滑，商湯科技亟需尋求新的業務增長引擎。

據財報，2022年，商湯科技推進AI技術的行業應用拓展及業務結構轉型，這使得智慧生活和智能汽車業務收入明顯上漲，對公司的營業收入占比也大幅提高。

在智能汽車業務上，2022年商湯科技服務于廣汽、比亞迪、蔚來和極氪等34家車企客戶，新增量產交付數量超過50萬，新增超過80款定點車型，新增的汽車定點數超過了800萬臺，其中絕影智能車艙和智能駕駛產品成功完成27款車型的適配和量產交付。

智慧生活上，其業務主要面向手機制造商、移動APP等To C端客戶，2022年客戶數同比增長23.3%至317個，期間公司 AI 內容生成（AIGC）、AI 傳感器、AIISP 芯片、智慧醫療四項產品實現商業化突破，多條產品線都實現高速增長，其中AIGC和智能手機業務占比最大。

但智能汽車與智慧生活是一個好的方向嗎？

商湯科技智能汽車的發展與新能源汽車市場的發展息息相關。據報告，目前，新能源汽車產業正處于成長期，市場需求將持續旺盛。

2022年，中國新能源汽車產銷量分別為705.8萬輛和688.7萬輛，同比增長96.9%和93.4%，這在一定程度上助力了商湯科技智能汽車板塊的業務，推動其實現了59%的業績增長。

但一個不容忽視的問題是，新能源汽車的發展也面臨一些難點，如價格偏高，導致客群有限，以及企業本身就存在成本問題，技術問題等，這也就是說，即便商湯的智能汽車業務能有所上漲，但可以漲多久，漲多少，能否支撐商湯科技的業務發展，仍有待觀察。

智慧生活亦是如此，從目前來看，商湯科技智慧生活業務主要面向手機制造商、移動APP等To C端客戶，但這些“客群”是否能持續為商湯科技提供源源不斷的價值？

值得一提的是，隨著ChatGPT掀起的全球狂潮，商湯科技稱“面向未來，我們將通用人工智能（AGI）作為核心發展戰略，以期在未來幾年內實現重大突破”。但風口之下，隨著各路玩家的接踵而至，商湯科技的優勢又在哪里？

近幾年，伴隨著市場的變化，商湯科技講出了很多與科技相關的故事，編織了不少“藍圖”，其投入也堪稱大手筆，據財報，從2018年截至2022年末，商湯科技的研發投入累計已達128.47億，其中2022年為40.14億，同比增長11.1%，對于增長原因，財報稱為內部大型AI模型培訓的工作相關基礎設施的投入增加，以及繼續投資技術創新（包括AI芯片相關的研發工作）。

但問題在于，巨額的支出加之近3500名的研發人員，除增加模型數量之外，似乎并未給商湯科技帶來可觀的利潤。據統計，截至目前，商湯科技已累計虧損430億元。

研發投入持續增加，營業收入首度下滑，虧損難題仍未解決，種種難關之下，商湯科技只能在技術上做文章，但這么多年過去了，經歷智慧商業和智慧城市業務的“慘敗”之后，資本還有耐心等待下一個故事嗎？

據港交所顯示，自去年底，軟銀多次對商湯科技進行減持，且僅今年3月就已減持兩次，其中，21日出售約1.9億股，每股平均價格2.71港元/股，持股比例降至14.78%。

無獨有偶，阿里巴巴也于去年11月以1.82港元/股價格減持8000萬股，持股比例降至8.74%。