《電鰻財經》 李笑笑/文

《電鰻財經》關注到，2020年，山東益生種畜禽股份有限公司(以下簡稱“益生股份”)的凈利潤出現斷崖式下跌，2022年上半該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤出現大幅虧損，較上年同期下降234.25%。

9月29日，益生股份拋出定增計劃，擬募集資金加碼種雞孵化及種豬養殖業務，但相關募投項目的實施能否助力該公司走出凈利下滑泥潭尚待市場進一步檢驗。

募資之路一波三折 再起11.60億元定增

益生股份主要業務包括：祖代肉種雞的引進與飼養、父母代肉種雞雛雞的生產與銷售、商品代肉雞雛雞的生產與銷售、種豬和商品豬的飼養和銷售、農牧設備的生產與銷售、奶牛的飼養與乳品銷售、有機肥的生產與銷售等。

《電鰻財經》關注到，2021年1月，益生股份曾發布非公開發行A股股票預案，計劃募集資金15.70億元。但2021年10月9日，益生股份發布公告，根據市場環境變化，結合公司產融戰略和募投項目進程，該公司計劃調整融資方式，決定終止非公開發行股票事項，并籌劃新的再融資方案。同日，益生股份發布公開發行可轉換公司債券預案，計劃公開發行可轉換公司債券擬募集資金總額不超過10.40億元，此后益生股份又將募集資金總額由10.40億元下調至不超過8.90億元。

但2022年05月31日，證監會第十八屆發行審核委員會2022年第61次工作會議對益生股份公開發行可轉換公司債券的申請進行了審核。根據會議審核結果，該公司上述公開發行可轉換公司債券的申請未獲得審核通過。

益生股份2022 年度非公開發行股票募集資金使用投資計劃

2022年9月29日晚間，益生股份發布2022 年度非公開發行A股股票預案，益生股份計劃非公開發行股票數量不超過1.20億股，擬募集資金總額(含發行費用)不超過11.60億元，扣除發行費用后的募集資金凈額擬投入種豬養殖項目、種雞孵化場項目及用于補充流動資金和償還銀行貸款。

上述募集資金投資項目將進一步提高種雞系統的生物安全和雞苗質量，從而提升該公司在種雞領域的核心競爭力。種雞孵化場項目計劃總投資額為1.86億元，項目全部達產后預計年實現銷售收入3.07億元，凈利潤8284.81 萬元。

為滿足生豬養殖企業規模化供種的需要，此次募集資金主要投向高代次種豬繁育項目。其中黑龍江省雙鴨山市寶清縣益生種豬科技有限公司祖代種豬場建設項目計劃總投資額為 4.38億元，項目全部達產后預計年實現銷售收入4.55億元，凈利潤9371.83萬元。山西 3600頭能繁原種母豬場和100種公豬站項目計劃總投資額為2.01億元，項目全部達產后預計年實現銷售收入1.33億元，凈利潤3331.13萬。威海益生種豬繁育有限公司新建豬場建設項目計劃總投資額為2.02億元，項目全部達產后預計年實現銷售收入1.33億元，凈利潤3331.13萬元。

通過上述募投項目的實施，益生股份將實現種雞和種豬的雙輪驅動，進一步完善產業布局，提高抵御風險和盈利的能力。

經營業績能否走出下滑泥潭?

國內的畜禽產品消費市場巨大，但市場價格受到供求關系等因素影響，波動較為頻繁，益生股份無法保證產品銷售價格不受市場價格波動的影響。如果市場上畜禽產品供應過剩或需求不足，畜禽產品價格下降，在一定時間內會使該公司生產的雞和豬產品價格下跌，企業利潤下降。

據悉，對益生股份種雞業務影響的具體體現在以下兩方面：一是當終端市場雞肉價格因 某些因素如禽流感、食品安全等問題而需求大幅萎縮時，雞肉價格會相應下降，從而直接影響商品雞養殖者的積極性，造成對上游種雞產品有效需求不足，而父母代種雛雞和商品代肉雛雞的生產銷售是該公司主要的業務，因此益生股份存在因下游產品價格波動所引致的經營風險。二是當祖代種雞企業因引種過多導致父母代種雞市場供應過剩時，也會對處于產業鏈頂端的益生股份產生負面的價格影響。

此外，生豬養殖行業的周期性波動特征也較為明顯，生豬市場價格的波動周期一般為 3-4 年。由于我國生豬養殖行業市場集中度較低，散養規模大。大量生豬養殖戶根據當年生豬價格行情來安排生產，由于從選育母豬補欄到育肥豬出欄需要固有的生長周期，從而形成了生豬價格的周期性波動。生豬價格的周期性波動，又會影響種豬價格的波動，進而影響該公司的種豬業務盈利情況，對其經營造成一定影響。

數據源自巨潮資訊

《電鰻財經》關注到，益生股份的經營正在遭受上述一些因素的影響，近三個會計年度該公司經營業績發生了巨大的變化。2019年-2021年，益生股份實現營業收入分別為35.84億元、17.51億元、20.90億元，同期凈利潤為21.76億元、0.92億元、0.28億元。2020年、2021年，該公司凈利潤同比下滑95.77%、69.07%。

2020年是益生股份凈利潤斷崖式下跌的起點，相關公告顯示，2020年益生股份主營產品父母代肉種雞雛雞和商品代肉雛雞價格出現下滑。其中父母代肉種雛雞價格下降64.97%，商品代肉雛雞下降69.33%。這造成2020年，益生股份實現營業收入較上年度同比下降51.14%;歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年度同比下降95.77%。

2021年，雖然父母代肉種雞雛雞和商品代肉雛雞銷售價格均同比上漲，但受玉米、豆粕等飼料原材料價格上漲影響，益生股份養殖成本上升，壓縮了雞業務的盈利空間;受行情下行和玉米、豆粕等飼料原材料價格上漲疊加影響，益生股份種豬銷售單價下降，毛利降低，商品豬虧損，導致豬業務虧損。此外，2021年，益生股份研發投入保持在較高水平，自主研發的“益生 909”小型白羽肉雞配套系，獲得《畜禽新品種(配套系)證書》; 同時，該公司經營規模擴大，有息負債增加，利息費用較去年同期大幅上漲。綜合因素影響下2021年，益生股份在營收同比增長19.35%的情況下，凈利潤卻同比下滑69.07%。

《電鰻財經》關注到，2022年上半年，益生股份白羽肉雞苗銷量同比提升47.38%。但因父母代白羽肉雞雛雞價格和商品肉雛雞價格較去年同期均大幅下降，該公司實現營業收入8.55億元，較上年同期下降28.71%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.70億元，較上年同期下降234.25%。

截至目前，益生股份還未披露2022年三季報，該公司在7、8月份的銷售情況簡報中指出，益生 909 小型白羽肉雞處于產蛋期的雞群數量增多，雞苗產量環比增加，故銷售數量環比增加。

此次，益生股份定增募資加強主業投入與建設，相關項目的效益將逐步釋放，但該公司能否就此走出凈利下滑泥潭實現逆轉仍有待觀察。