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出品/公司研究室

文/雪巖

作為一家老牌基金公司，銀河基金已有20年的發展史，但近年來有些落寞，公司被外界所知更多是因為場外因素，特別是前董事長劉立達頻頻登上熱搜，雖然銀河基金迅速對緋聞予以否認，但是對公司形象造成的傷害也是無法挽回的。據了解，自2022年3月原董事長劉立達因工作變動原因離任后，銀河基金董事長的職位一直處于空缺狀態，直到5月11日宋衛剛正式接任。

業內人士表示，近年來銀河基金管理層變動頻繁，不僅導致銀河基金出現大幅虧損，而且也導致銀河基金主動權益類產品業績跑輸同類平均的情況相對突出，新的領導班子是否能扭轉銀河基金的頹勢呢？

一季度銀河基金規模曾下降96.9億元

業績下降源自高管頻繁更迭？

5月12日，銀河基金管理有限公司發布高級管理人員變更公告，新任基金管理公司董事長宋衛剛，任職日期為2022年5月11日。據公告顯示，宋衛剛現任中國銀河金融控股有限責任公司黨委委員、副總經理、工會主任，銀河基金管理有限公司黨委書記。據悉，這是銀河基金自2002年6月成立以來的第6位董事長。

銀河基金管理有限公司原董事長劉立達于2022年3月因工作變動原因離任。據了解，2021年劉立達曾多次曝出負面新聞。

值得關注的是，自2015年來銀河基金高管持續變動，尤其是2019年至2021年間總經理等高管職位變動頗為頻繁，上述因素也導致銀河基金多次錯失發展的黃金時間段。2015年8月，銀河基金總經理尤象都因個人原因離職，由該公司副總經理陳勇暫代總經理一職。

2016年2月，劉立達成為銀河基金新任總經理；2017年12月，劉立達轉任公司董事長，由范永武擔任總經理。

2019年5月28日，范永武因個人原因辭職，劉立達再次代任。劉立達此次代任總經理職務長達近一年時間。2020年4月23日，高見履新銀河基金總經理，但在2021年9月15日，高見同樣因個人原因離職，劉立達又一次代任總經理職務。

2022年1月14日，銀河基金及銀河金控發布全市場公開招聘公告。時隔四個月，銀河基金終于進入總經理招聘“時間”。

此前，2021年3月12日，銀河基金副總經理錢睿南因個人原因離職，他此前在該公司任職時間已超過10年。2020年11月11日，副總經理王慶仁個人原因辭職，離任日期2020年11月10日。距他履新僅過去5個月。

隨著公募行業近年來的爆發式發展，機構間的競爭日趨激烈，機構高層人員的頻繁流動已經成為了業界的普遍現象。業內人士認為，新任高管可以為公司帶來新的方向和經營理念，以便在激烈的競爭中摸索出一條適合自己的道路。不過，高管過于頻繁的變動有可能影響到公司政策的穩定性，也會對基金公司的整體業績造成影響，而且高管頻換也會增加額外的磨合成本。

（數據來源于同花順）

據同花順數據顯示，2019年末銀河基金管理規模為971億元，到了2020年四季度上升至1205.80億元，規模出現下降，2021年其基金規模不僅沒有上升，到了年底還降至1175.19億元。可以說是完美錯過2020年公募基金大年。

截至2022年一季度末，銀河基金管理規模再次大降，一季度銀河基金僅有1078.29億元，在基金公司中排名第47位，較2021年年末下降了96.9億元。據一季報顯示，銀河基金的非貨幣管理規模為771.48億元，較2021年末的807.74億元環比下降4.49%。不過，2022年二季度銀河基金整體規模又回升至1141.52億元。

從近三年的規模變化來看，雖然2020年銀河基金的規模有所上升，不過，銀河基金非貨幣類的規模增長并不穩定。2021年一季度非貨幣類基金規模下降至726.69億元，在隨后的三個季度有所上升，規模分別達到751.18億元、800.04億元、807.74億元，但是2022年一季度非貨幣類基金再次降至771.48億元，而二季度又回升至837.63億元。

9年銀河老將神玉飛卸任，

接任者鄭巍山旗下多只基金上半年虧損

銀河基金管理有限公司成立于2002年6月，目前已發行并管理多只基金，涵蓋股票、混合、債券、貨幣等系列品種。對于銀河基金出現大幅虧損的問題，有業內人士認為，除了與高管變動有一定關系，也與基金經理有關。

近年來，從公募轉投私募的基金經理屢見不鮮。今年以來，這種風潮在基金圈愈演愈烈。據媒體不完全統計，截至 5 月 11 日，年內已有 103 位基金經理離職，比去年同期增加了 22.89%，創下近幾年新高。

今年一季度，相繼有寶盈基金的肖肖、“大集合公募化產品冠軍”中金公司的韓慶、博時基金“醫藥一哥”金葛晨、工銀瑞信“電車大咖”閆思倩、國泰基金老將楊飛、銀河基金老將神玉飛、華安基金的崔瑩等多位公募老兵宣告離職后，近日，行業里任職年限最長的知名基金經理董承非，以及易方達基金經理林森也紛紛“棄公從私”。

值得關注的是，3月17日，在銀河基金任職長達9年“老將”神玉飛因個人原因離任3只基金——銀河產業動力混合、銀河智聯混合、銀河研究精選混合。 離任前3只基金規模為23億元，目前神玉飛已沒有在管基金。其中，銀河產業動力混合、銀河智聯混合增聘基金經理鄭巍山，銀河研究精選混合增聘基金經理袁曦。

神玉飛的基金長期業績不錯。據Wind數據顯示，他管理最長時間的銀河智聯主題基金，6年多年化回報高達15.15%，同類排名前1/10。其他兩只基金收益排名在同類前1/3左右。作為銀河產業動力混合、銀河智聯混合增聘基金經理鄭巍山，也是銀河基金管理規模最高的權益產品基金經理。

（數據來源于天天基金網 截至9月6日）

不過，鄭巍山今年的業績表現有點差強人意，4只基金全部出現虧損，其中規模最大的銀河創新成長混合A/C的跌幅最大分別為-27.43%、-27.72%。銀河智聯混合也有-17.42%的虧損，銀河產業動力混合也有-15.89%的虧損。即使把周期拉長，近1一年來也有4只基金處于虧損狀態。

（數據來源于天天基金網 截至9月6日）

銀河創新成長今年來收益率-27.43%，

重倉股進出操作引基民質疑？

對于鄭巍山所管理的基金，基民最為關注的是銀河創新成長混合基金。

銀河創新成長混合A成立于2010年12月29日，截至9月6日基金規模166.97億元。不過，該基金今年來收益率-27.43%，近3月收益率-10.71%，近6月收益率-17.32%，近1年來收益率-24.27%。由于今年業績太差，同類排名自然墊底。

（數據來源于天天基金網）

2019年5月鄭巍山接手該基金后，雖然延續持倉半導體的風格，不過，該基金的換手率還是蠻高的，2019年二季度換手率曾高達468.79%，2020年二季度也高達390.20%。業內人士表示，要是遇到資金涌入半導體板塊，那這種重倉半導體的策略或許會受益。不過，要是遇到資金撤出該板塊，那該基金的業績自然可想而知。

（數據來源于天天基金網）

據一季報顯示，這只基金前十大重倉股變動不大，萬業企業跌出前十大重倉股，減倉北方華創等，倒是新增兆易創新，加倉圣邦股份、瑞芯微，從重倉股來看，都是中大盤股，而且屬于半導體板塊中的龍頭公司。從調倉的動作看，大致減倉半導體設備公司，加倉半導體設計類公司。去年四季度第二大重倉股時代電氣，此次被調至第七大重倉股。

從二季報也看出，截至6月30日，該基金重倉持有士蘭微（持倉比例8.90%）、思瑞浦（持倉比例8.46%）、瑞芯微（持倉比例8.39%）、時代電氣（持倉比例8.34%）、兆易創新（持倉比例8.11%）、圣邦股份（持倉比例7.98%）、北方華創（持倉比例7.78%）、中芯國際（持倉比例7.66%）、滬硅產業（持倉比例7.65%）、韋爾股份（持倉比例4.05%）。

銀河基金公司表示，在三季度仍然會延續科技賽道的投資，將會更加注重產業基本面研究，一如既往地延續基本面精選個股的方法，積極地尋找高景氣度和增長確定性較強的科技標的。

對此，有基民表示，今年虧太多了，并對這只基金在時代電氣這只個股上的操作提出疑問。

（數據來源于天天基金網）

（數據來源于天天基金網）

受業績波動影響，今年來銀河創新成長混合A基金規模波動較大。截至2022年6月30日，銀河創新成長混合A,期末凈資產166.97億元，比上期增加5.36%。不過，筆者發現，今年一季度時，銀河創新成長混合A規模出現大幅下降，當時期末凈資產158.48億元，比上期減少8.80%。

業內人士表示，相比最高點已經下降26億。而且從數據來看，一季度申購份額是遠遠大于贖回份額的，總份額也是上升的，但是資產規模還是有所下降。只能從側面說明今年這只基金凈值跌太多了，大大拖累了資產規模。尤其是，8月份開始，該基金的凈值一路下行，目前并未有止跌的跡象。

綜上所述，近年來銀河基金頻繁變更的高管隊伍，難免會對公司的發展規劃產生影響。與同時期成立的招商基金、易方達基金等老牌基金公司相比，近些年銀河基金的發展相對稍顯遜色。截至2022年6月末，易方達基金管理的規模合計1.62萬億;剔除貨幣市場型基金后的規模合計1.14萬億元，行業排名第1。

然而，據wind數據顯示，銀河基金截至2季度末管理規模為1141.52億元，全市場排在第47位。不過，筆者發現，銀河基金在2020年2季度管理規模就已經突破千億元大關，這兩年銀河基金規模并未出現大幅提升。未來，在行業二八效應越來越明顯下，銀河基金又將何去何從？